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期货市场新变革:芝商所微型迷你期货合约成功

更新时间:2019-05-15

  芝加哥商品交易所(CME)推出的“微型”E迷你股指期货合约为本周市场带来了一丝乐观。

  新合约的规模小于交易所常规的E迷你期货,后者被投资者广泛用于投机或对冲标普500指数的波动。那些面世已久的合约3月份日均成交量为180万份。

  相比之下,微型E迷你期货合约头三天100万份的成交量相对较少。尽管如此,新合约的首次亮相仍标志着芝商所最成功的一次发行——对投资者变得更加谨慎的金融基础设施行业来说可谓大获成功。

  令人担忧的是,一度遭受重创的交易所经历的强大后危机“超级周期”可能正在消退,这种担忧已经从它们的股价中体现出来。DJ全球交易所指数(DJ Global Exchanges index)今年上涨7%,而道琼斯工业平均指数上涨了15%。

  人们很容易忘记的是,该行业曾在2008年金融危机后失宠,因为投资者担心,对银行施加更繁重的资本和交易规则将抑制增长。

  自2012年以来,交易所业务持续复苏,同时,对定价数据和基准的需求不断攀升。

  

  人们对电子市场的热情依然高涨。自上月上市以来,美国固定收益交易平台Tradeweb的股价已上涨50%。

  但是令人担忧的是,大型运营商已经变成增长前景更加有限的野兽。自2012年以来,全球最大交易所——芝商所的市值从140亿美元膨胀至640亿美元。伦敦证券交易所集团(London Stock Exchange Group)的市值从8亿英镑增加到178亿英镑。

  交易所经常辩称,它们日渐变成数据提供商,而不是简单的交易场所。按此标准衡量,它们的表现落后:经纪商贝伦贝格(Berenberg)的数据显示,交易所行业的平均市盈率是2020年预期收益的22.5倍。与此同时,诸如FactSet、S&P和MSCI之类的纯数据服务商的远期市盈率达到32倍。

  分析师现在更加关注该行业的收入和营业利润率。但是今年年初的市况并不乐观。“(一季度)成交量和波动率没有显著变化,这使我们越加谨慎,”Rosenblatt Securities在过去两周最新一轮财报公布前表示。与其他公司一样,该经纪商也下调了全年预估。

  通过低息借款和高股价推动的新一轮超大型并购交易,交易所可以减轻人们对增长的担忧。

  抑或投资者可能不得不为迎接一段表现不佳的时期做好准备,从CME微型合约等产品快速交易的蝇头小利中获得安慰。

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